ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാമിന്റെ ‘മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി’: ഓഹരി നിക്ഷേപകർക്കൊരു വഴികാട്ടി

നിങ്ങളുടെ വാട്സ്ആപ്പ് ഗ്രൂപ്പുകളിലോ സുഹൃത്തുക്കൾക്കിടയിലോ എപ്പോഴെങ്കിലും ഇങ്ങനെ ഒരു സംസാരം നടന്നിട്ടുണ്ടോ? “കഴിഞ്ഞ മാസം 50 രൂപയുണ്ടായിരുന്ന ഓഹരി ഇപ്പോൾ 150 രൂപയായി! ഇനിയും വില കൂടും, വേഗം വാങ്ങിക്കോ.” ഇത്തരം ‘ഹോട്ട് ടിപ്പുകൾ’ (Hot Tips) കേട്ട് ഓഹരി വിപണിയിലേക്ക് എടുത്തുചാടുന്നവരാണ് നമ്മളിൽ പലരും. മറ്റുള്ളവർ വലിയ ലാഭം ഉണ്ടാക്കുമ്പോൾ നമുക്ക് അത് നഷ്ടപ്പെടുമോ എന്ന ഭയം, അഥവാ ഫോമോ (FOMO – Fear Of Missing Out) ആണ് ഇതിന് പിന്നിൽ. എന്നാൽ കുറച്ച് നാളുകൾക്ക് ശേഷം ആ ഓഹരിയുടെ വില കുത്തനെ ഇടിയുകയും, നിക്ഷേപിച്ച തുകയുടെ പകുതിയിലധികം നഷ്ടപ്പെടുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ മാത്രമാണ് പലർക്കും തങ്ങൾ ചെയ്ത അബദ്ധം മനസ്സിലാകുക. ഒറ്റരാത്രികൊണ്ട് പണക്കാരാകാനുള്ള അത്യാഗ്രഹമാണ് പലപ്പോഴും ഇത്തരം അബദ്ധങ്ങളിലേക്ക് നമ്മെ നയിക്കുന്നത്.

ഓഹരി വിപണി ഒരു ചൂതാട്ട കേന്ദ്രമല്ല, മറിച്ച് ബിസിനസുകളിൽ പങ്കാളികളാകാനുള്ള ഒരു വേദിയാണ്. ഈ ഒരു തിരിച്ചറിവ് നൽകുന്ന, ലോകത്തിലെ എക്കാലത്തെയും മികച്ച നിക്ഷേപ ഗ്രന്ഥമാണ് 1949-ൽ ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം (Benjamin Graham) രചിച്ച ‘ദി ഇന്റലിജന്റ് ഇൻവെസ്റ്റർ’ (The Intelligent Investor). ലോകത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ കോടീശ്വരന്മാരിൽ ഒരാളും പ്രശസ്ത നിക്ഷേപകനുമായ വാറൻ ബഫെറ്റ് (Warren Buffett) ഈ പുസ്തകത്തെ വിശേഷിപ്പിച്ചത് “നിക്ഷേപത്തെക്കുറിച്ച് ഇതുവരെ എഴുതപ്പെട്ടിട്ടുള്ളതിൽ വെച്ച് ഏറ്റവും മികച്ച പുസ്തകം” എന്നാണ്. വാറൻ ബഫെറ്റിന്റെ ഗുരു കൂടിയാണ് ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം. ഗ്രഹാം മുന്നോട്ട് വെക്കുന്ന ‘മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി’ (Margin of Safety) എന്ന തത്വം മനസ്സിലാക്കിയാൽ, ഓഹരി വിപണിയിലെ അപകടങ്ങളിൽ നിന്ന് നിങ്ങൾക്ക് ഒരു പരിധി വരെ രക്ഷനേടാം. ഈ തത്വം കേവലം ഓഹരി വിപണിയിൽ മാത്രമല്ല, നമ്മുടെ ദൈനംദിന സാമ്പത്തിക തീരുമാനങ്ങളിലും വലിയ മാറ്റങ്ങൾ കൊണ്ടുവരാൻ സഹായിക്കുന്ന ഒന്നാണ്.

മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി: ഓഹരി വിപണിയിലെ സുരക്ഷാ കവചം

ഒരു പാലം നിർമ്മിക്കുന്ന എഞ്ചിനീയറുടെ ഉദാഹരണം നോക്കാം. ആ പാലത്തിലൂടെ ഒരേസമയം പരമാവധി 10,000 കിലോഗ്രാം ഭാരം കടന്നുപോകാനാണ് സാധ്യതയെന്ന് കരുതുക. എഞ്ചിനീയർ ഒരിക്കലും കൃത്യം 10,000 കിലോഗ്രാം മാത്രം താങ്ങാൻ കഴിയുന്ന തരത്തിലല്ല പാലം പണിയുക. ഭാവിയിൽ അപ്രതീക്ഷിതമായി ഭാരം കൂടിയാലോ, നിർമ്മാണ സാമഗ്രികൾക്ക് എന്തെങ്കിലും തകരാർ സംഭവിച്ചാലോ പാലം തകരാതിരിക്കാൻ അദ്ദേഹം 30,000 കിലോഗ്രാം ഭാരം താങ്ങാൻ ശേഷിയുള്ള രീതിയിലാകും അത് രൂപകൽപ്പന ചെയ്യുക. ഈ അധിക സുരക്ഷയെയാണ് ‘മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി’ എന്ന് വിളിക്കുന്നത്. തെറ്റുകൾ സംഭവിക്കാനുള്ള സാധ്യതയെ (Room for error) മുൻകൂട്ടി കണ്ട് പ്രവർത്തിക്കുക എന്നതാണ് ഇതിന്റെ അടിസ്ഥാനം.

ഓഹരി നിക്ഷേപത്തിലും ഇതേ തത്വം പ്രായോഗികമാക്കാം. ഒരു കമ്പനിയുടെ ഓഹരിക്ക് ഒരു ‘യഥാർത്ഥ മൂല്യമുണ്ട്’ (Intrinsic Value). കമ്പനിയുടെ ആസ്തികൾ, വരുമാനം, ഭാവിയിലെ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ എന്നിവ അടിസ്ഥാനമാക്കിയാണ് ഈ മൂല്യം കണക്കാക്കുന്നത്. ഒരു ഓഹരിയുടെ യഥാർത്ഥ മൂല്യം 100 രൂപയാണെങ്കിൽ, നിങ്ങൾ അത് 100 രൂപയ്ക്ക് തന്നെ വാങ്ങരുത്. പകരം, വിപണിയിൽ എന്തെങ്കിലും തകർച്ചയുണ്ടാകുകയോ, നിങ്ങളുടെ കണക്കുകൂട്ടലുകൾ തെറ്റുകയോ ചെയ്താൽ നിങ്ങളുടെ പണം നഷ്ടപ്പെടാതിരിക്കാൻ, ആ ഓഹരി 66 രൂപയ്ക്കോ അതിൽ താഴെയോ വിലവരുമ്പോൾ മാത്രം വാങ്ങുക. അതായത്, യഥാർത്ഥ മൂല്യത്തിന്റെ മൂന്നിൽ രണ്ട് ഭാഗം (2/3) മാത്രം വില നൽകുമ്പോൾ, നിങ്ങൾക്ക് വലിയൊരു മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി ലഭിക്കുന്നു. ഭാവി പ്രവചനാതീതമായതുകൊണ്ട് തന്നെ, നമ്മുടെ കണക്കുകൂട്ടലുകൾ 100 ശതമാനം ശരിയാകണമെന്നില്ല. അവിടെയാണ് മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി ഒരു സുരക്ഷാ കവചമായി മാറുന്നത്.

ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം നൽകുന്ന സുപ്രധാന പാഠങ്ങൾ

1. മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ് (Mr. Market) എന്ന കൂട്ടുകാരൻ

ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം ഓഹരി വിപണിയെ വിശദീകരിക്കാൻ ‘മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ്’ എന്ന രസകരമായ ഒരു ഉദാഹരണം ഉപയോഗിക്കുന്നുണ്ട്. നിങ്ങൾ ഒരു ബിസിനസിൽ മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ് എന്ന് പേരുള്ള ഒരാളുമായി പങ്കാളിയാണെന്ന് സങ്കൽപ്പിക്കുക. മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റിന് ചെറിയൊരു മാനസിക പ്രശ്നമുണ്ട് (Bipolar disorder). എല്ലാ ദിവസവും രാവിലെ അദ്ദേഹം നിങ്ങളുടെ അടുത്ത് വന്ന്, ഒന്നുകിൽ നിങ്ങളുടെ പങ്ക് അദ്ദേഹം വാങ്ങിക്കൊള്ളാം എന്ന് പറയും, അല്ലെങ്കിൽ അദ്ദേഹത്തിന്റെ പങ്ക് നിങ്ങൾക്ക് വിൽക്കാം എന്ന് പറയും.

ചില ദിവസങ്ങളിൽ മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ് അമിതമായ സന്തോഷത്തിലായിരിക്കും (Bull Market). അന്ന് ബിസിനസിന്റെ ഭാവിയെക്കുറിച്ച് അദ്ദേഹത്തിന് വലിയ പ്രതീക്ഷകളാണ്. അതിനാൽ നിങ്ങളുടെ പങ്ക് വാങ്ങാനായി അദ്ദേഹം വളരെ ഉയർന്ന വില വാഗ്ദാനം ചെയ്യും. എന്നാൽ മറ്റ് ചില ദിവസങ്ങളിൽ അദ്ദേഹം കടുത്ത നിരാശയിലായിരിക്കും (Bear Market). ലോകം അവസാനിക്കാൻ പോകുന്നു എന്ന് വിശ്വസിക്കുന്ന അദ്ദേഹം, തന്റെ പങ്ക് വളരെ തുച്ഛമായ വിലയ്ക്ക് നിങ്ങൾക്ക് വിൽക്കാൻ തയ്യാറാകും. ഇന്നത്തെ സ്മാർട്ട്ഫോൺ യുഗത്തിൽ, മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ് നമ്മുടെ പോക്കറ്റിൽ തന്നെയുണ്ട്. ഓരോ സെക്കൻഡിലും വിലയിലെ മാറ്റങ്ങൾ നോട്ടിഫിക്കേഷനുകളായി വരുമ്പോൾ, വികാരങ്ങളെ നിയന്ത്രിക്കുക എന്നത് വലിയ വെല്ലുവിളിയാണ്.

“ഇന്റലിജന്റ് ഇൻവെസ്റ്റർ എന്നത് ശുഭാപ്തിവിശ്വാസികൾക്ക് വിൽക്കുകയും അശുഭാപ്തിവിശ്വാസികളിൽ നിന്ന് വാങ്ങുകയും ചെയ്യുന്ന ഒരു യാഥാർത്ഥ്യവാദിയാണ്.” – ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം

ഒരു ബുദ്ധിമാനായ നിക്ഷേപകൻ മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റിന്റെ വികാരങ്ങൾക്ക് അടിമപ്പെടില്ല. പകരം, മിസ്റ്റർ മാർക്കറ്റ് നിരാശയിലായിരിക്കുമ്പോൾ (ഓഹരികൾക്ക് വില കുറയുമ്പോൾ) നല്ല കമ്പനികളുടെ ഓഹരികൾ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് വാങ്ങുകയും, അദ്ദേഹം അമിത ആവേശത്തിലായിരിക്കുമ്പോൾ (വില കുതിച്ചുയരുമ്പോൾ) അത് വിറ്റ് ലാഭമെടുക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

2. ഡിഫൻസീവ് ഇൻവെസ്റ്റർ vs എന്റർപ്രൈസിങ് ഇൻവെസ്റ്റർ

നിക്ഷേപകരെ ഗ്രഹാം പ്രധാനമായും രണ്ട് വിഭാഗങ്ങളായി തിരിക്കുന്നു:

• ഡിഫൻസീവ് ഇൻവെസ്റ്റർ (Defensive Investor): ഓഹരികളെക്കുറിച്ച് പഠിക്കാനും വിശകലനം ചെയ്യാനും കൂടുതൽ സമയം ഇല്ലാത്തവരാണ് ഇവർ. തങ്ങളുടെ നിക്ഷേപം സുരക്ഷിതമായിരിക്കണം എന്ന് ആഗ്രഹിക്കുന്ന ഇവർ, മികച്ച ലാർജ് ക്യാപ് (Large Cap) ഓഹരികളിലോ, ഇൻഡക്സ് ഫണ്ടുകളിലോ (Index Funds) സ്ഥിരമായി പണം നിക്ഷേപിക്കണം. സിസ്റ്റമാറ്റിക് ഇന്‍വെസ്റ്റ്‌മെന്റ് പ്ലാന്‍ (SIP) ഇവർക്ക് ഏറ്റവും അനുയോജ്യമാണ്. ചരിത്രപരമായി നോക്കിയാൽ, ഇന്ത്യൻ വിപണിയിലെ നിഫ്റ്റി 50 (Nifty 50) ഇൻഡക്സ് ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ ശരാശരി 12% മുതൽ 14% വരെ വാർഷിക ആദായം (CAGR) നൽകിയിട്ടുണ്ട്. കൂട്ടുപലിശയുടെ ശക്തി (Power of Compounding) ഉപയോഗപ്പെടുത്തി വലിയൊരു സമ്പത്ത് കെട്ടിപ്പടുക്കാൻ ഡിഫൻസീവ് നിക്ഷേപകർക്ക് സാധിക്കും.
• എന്റർപ്രൈസിങ് ഇൻവെസ്റ്റർ (Enterprising Investor): വിപണിയെക്കുറിച്ച് പഠിക്കാനും, കമ്പനികളുടെ ബാലൻസ് ഷീറ്റുകൾ വായിക്കാനും സമയവും താല്പര്യവുമുള്ളവരാണ് ഇവർ. ഇവർ വിപണിയിലെ തകർച്ചകൾക്കായി കാത്തിരിക്കുകയും, യഥാർത്ഥ മൂല്യത്തേക്കാൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ (Undervalued) ഓഹരികൾ കണ്ടെത്തി നിക്ഷേപിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. ഫ്രീ ക്യാഷ് ഫ്ലോ (Free Cash Flow), റിട്ടേൺ ഓൺ ഇക്വിറ്റി (ROE) തുടങ്ങിയ സാമ്പത്തിക സൂചകങ്ങൾ ഇവർ കൃത്യമായി വിശകലനം ചെയ്യുന്നു. കൂടുതൽ സമയം ചിലവഴിക്കാൻ തയ്യാറുള്ളതുകൊണ്ട് തന്നെ, ശരാശരിയേക്കാൾ ഉയർന്ന ആദായം നേടാൻ ഇവർക്ക് കഴിയുന്നു.

ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയിൽ ഇത് എങ്ങനെ പ്രാവർത്തികമാക്കാം?

ഒരു ഇന്ത്യൻ സാഹചര്യത്തിൽ മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി എങ്ങനെ ഉപയോഗിക്കാമെന്ന് വ്യക്തമായ കണക്കുകളിലൂടെ നോക്കാം. നിങ്ങൾ ഒരു പ്രമുഖ എഫ്.എം.സി.ജി (FMCG) കമ്പനിയോ ഐ.ടി (IT) കമ്പനിയോ നിരീക്ഷിക്കുകയാണെന്ന് കരുതുക. അവരുടെ ബിസിനസ്സ് വളരെ മികച്ചതാണ്, കടബാധ്യതകൾ കുറവാണ്, കൂടാതെ എല്ലാ വർഷവും സ്ഥിരമായി ലാഭം ഉണ്ടാക്കുന്നുമുണ്ട്.

ആ കമ്പനിയുടെ ഒരു ഓഹരിയുടെ യഥാർത്ഥ മൂല്യം (Intrinsic Value) കണക്കാക്കാൻ പ്രൈസ് ടു ഏണിങ്സ് റേഷ്യോ (P/E Ratio), പ്രൈസ് ടു ബുക്ക് റേഷ്യോ (P/B Ratio), ഡിവിഡന്റ് യീൽഡ് (Dividend Yield) തുടങ്ങിയ ഘടകങ്ങൾ പരിശോധിക്കാം. ഉദാഹരണത്തിന്, ഒരു കമ്പനിയുടെ ഒരു ഓഹരിയിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനം (EPS – Earnings Per Share) 50 രൂപയാണെന്ന് കരുതുക. ഈ കമ്പനിയുടെ ചരിത്രപരമായ ശരാശരി പി/ഇ റേഷ്യോ (P/E Ratio) 20 ആണെങ്കിൽ, ആ ഓഹരിയുടെ ന്യായമായ വില (Fair Value) 1000 രൂപയാണ് (50 x 20). എന്നാൽ വിപണിയിൽ ഇപ്പോൾ വലിയ ആവേശമായതുകൊണ്ട് അത് 1500 രൂപയ്ക്കാണ് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നത്. ഈ സാഹചര്യത്തിൽ ആ ഓഹരി വാങ്ങുന്നത് ബുദ്ധിയല്ല. കാരണം അവിടെ മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി ഇല്ല, മാത്രമല്ല അത് അമിതവിലയിലുമാണ് (Overvalued).

കുറച്ച് മാസങ്ങൾക്ക് ശേഷം, ഒരു ആഗോള സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയോ, യുദ്ധ വാർത്തകളോ കാരണം ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയിൽ വലിയൊരു ഇടിവ് സംഭവിക്കുന്നു (ഉദാഹരണത്തിന് 2020 മാർച്ചിലെ കോവിഡ് തകർച്ച). അന്ന് 1500 രൂപയുണ്ടായിരുന്ന ഓഹരിയുടെ വില 700 രൂപയായി ഇടിയുന്നു. കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാന ബിസിനസിന് യാതൊരു കുഴപ്പവും സംഭവിച്ചിട്ടില്ല, ഈ വിലക്കുറവ് തികച്ചും താൽക്കാലികമാണ്. ഇവിടെ നിങ്ങൾക്ക് 1000 രൂപ യഥാർത്ഥ മൂല്യമുള്ള സാധനം 700 രൂപയ്ക്ക് ലഭിക്കുന്നു. അതായത് 30% മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി! മികച്ച നിക്ഷേപകർ ഇത്തരം അവസരങ്ങൾക്കായാണ് കാത്തിരിക്കുന്നത്. ഈ 700 രൂപയ്ക്ക് വാങ്ങിയ ഓഹരി പിന്നീട് അതിന്റെ യഥാർത്ഥ മൂല്യമായ 1000 രൂപയിലേക്ക് തിരികെയെത്തുമ്പോൾ തന്നെ നിങ്ങൾക്ക് 40 ശതമാനത്തിലധികം ലാഭം ലഭിക്കുന്നു.

നിക്ഷേപകർ വരുത്തുന്ന സാധാരണ അബദ്ധങ്ങളും മിഥ്യാധാരണകളും

ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാമിന്റെ തത്വങ്ങൾ അവഗണിക്കുന്നതുകൊണ്ട് സാധാരണക്കാർക്ക് സംഭവിക്കുന്ന ചില പ്രധാന അബദ്ധങ്ങൾ താഴെ പറയുന്നവയാണ്:

• വിലയും മൂല്യവും ഒന്നാണെന്ന തെറ്റിദ്ധാരണ: വാറൻ ബഫെറ്റ് പറയുന്നതുപോലെ, “വില എന്നത് നിങ്ങൾ നൽകുന്നതാണ്, മൂല്യം എന്നത് നിങ്ങൾക്ക് ലഭിക്കുന്നതാണ്” (Price is what you pay, value is what you get). 10 രൂപ മാത്രം വിലയുള്ള ഒരു പെന്നി സ്റ്റോക്ക് (Penny Stock) വില കുറഞ്ഞതാണെന്ന് കരുതി വാങ്ങിക്കൂട്ടുന്നത് അബദ്ധമാണ്. അതിന്റെ യഥാർത്ഥ മൂല്യം പൂജ്യമാണെങ്കിൽ, ആ 10 രൂപ കൊടുത്തത് വലിയ നഷ്ടമാണ്. കുറഞ്ഞ വിലയല്ല, കുറഞ്ഞ മൂല്യനിർണ്ണയമാണ് (Valuation) നമ്മൾ നോക്കേണ്ടത്.
• കൂടുതൽ റിസ്ക് എടുത്താൽ കൂടുതൽ ലാഭം കിട്ടും എന്ന മിഥ്യാധാരണ: ഉയർന്ന റിസ്ക് എടുത്താൽ ഉയർന്ന ലാഭം കിട്ടും (High Risk = High Return) എന്ന് പലരും വിശ്വസിക്കുന്നു. എന്നാൽ ഗ്രഹാമിന്റെ അഭിപ്രായത്തിൽ, നിങ്ങൾ എത്രത്തോളം മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റി ഉറപ്പാക്കുന്നുവോ, അത്രത്തോളം നിങ്ങളുടെ റിസ്ക് കുറയുകയും ലാഭസാധ്യത വർദ്ധിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.
• വാല്യൂ ട്രാപ്പ് (Value Trap) തിരിച്ചറിയാതിരിക്കുന്നത്: ഒരു ഓഹരിയുടെ വില 1000 രൂപയിൽ നിന്ന് 100 രൂപയായി ഇടിയുമ്പോൾ അത് വിലക്കുറവാണെന്ന് കരുതി പലരും വാങ്ങും (Averaging down). എന്നാൽ ആ കമ്പനിയുടെ ബിസിനസ്സ് പൂർണ്ണമായും തകർന്നതുകൊണ്ടാകാം വില ഇടിഞ്ഞത്. ഇതിനെയാണ് വാല്യൂ ട്രാപ്പ് എന്ന് വിളിക്കുന്നത്. അടിസ്ഥാനപരമായി മികച്ച കമ്പനികൾ താൽക്കാലികമായി വില കുറയുമ്പോൾ മാത്രമാണ് വാങ്ങേണ്ടത്.
• ആൾക്കൂട്ടത്തിന് പിന്നാലെ പോകൽ: എല്ലാവരും ഒരു പ്രത്യേക ഓഹരിയെക്കുറിച്ച് സംസാരിക്കുകയും വാങ്ങുകയും ചെയ്യുമ്പോൾ, അത് അമിതവിലയിലായിരിക്കും. ഗ്രഹാം പറയുന്നത്, ഭൂരിപക്ഷത്തിന്റെ അഭിപ്രായം അനുസരിച്ച് നിക്ഷേപിക്കുന്നത് അപകടകരമാണെന്നാണ്.
• വരുമാനമില്ലാത്ത ഐ.പി.ഒകൾ (IPO): അടുത്തിടെ ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ ലാഭമില്ലാത്ത പല സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളും ഉയർന്ന വിലയിൽ ഐ.പി.ഒ വഴി പണം സമാഹരിച്ചു. ഇവയിൽ മിക്കവയിലും യാതൊരുവിധ മാർജിൻ ഓഫ് സേഫ്റ്റിയും ഉണ്ടായിരുന്നില്ല. ഇത്തരം ഹൈപ്പ് (Hype) സൃഷ്ടിക്കുന്ന നിക്ഷേപങ്ങളിൽ നിന്ന് വിട്ടുനിൽക്കുക.
• വിപണിയെ പ്രവചിക്കാൻ ശ്രമിക്കുന്നത്: നാളെ വിപണി ഉയരുമോ അതോ താഴുമോ എന്ന് പ്രവചിക്കാൻ ആർക്കും കഴിയില്ല. അതിന് ശ്രമിക്കുന്നതിന് പകരം, നിലവിൽ ഓഹരികൾക്ക് ആകർഷകമായ വിലയാണോ ഉള്ളത് എന്ന് മാത്രം നോക്കുക.

മലയാളികളുടെ നിക്ഷേപ രീതികളും ഗ്രഹാമിന്റെ തത്വങ്ങളും

ഇന്ത്യയിൽ ഇന്ന് 12 കോടിയിലധികം റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർക്ക് ഡിമാറ്റ് അക്കൗണ്ടുകൾ (Demat Accounts) ഉണ്ട്. കേരളത്തിലും ഓഹരി വിപണി നിക്ഷേപം വലിയ രീതിയിൽ വളർന്നിട്ടുണ്ട്. പരമ്പരാഗതമായി സ്വർണ്ണത്തിലും (പവൻ കണക്കിൽ), റിയൽ എസ്റ്റേറ്റിലും (സെന്റ് കണക്കിൽ), ചിട്ടിയിലുമാണ് മലയാളികൾ പണം നിക്ഷേപിച്ചിരുന്നത്. ഒരു പത്ത് സെന്റ് സ്ഥലം വാങ്ങുമ്പോൾ അതിലേക്ക് വഴി ഉണ്ടോ, വെള്ളം കിട്ടുമോ, ആധാരത്തിന് കുഴപ്പങ്ങളുണ്ടോ, അത് ന്യായവിലയ്ക്കാണോ (Fair Price) എന്ന് പത്ത് വട്ടം ചോദിച്ച് ഉറപ്പുവരുത്തുന്ന ശീലം മലയാളികൾക്കുണ്ട്. എന്നാൽ ഓഹരി വിപണിയിലേക്ക് വരുമ്പോൾ ഈ ജാഗ്രത പലർക്കും ഇല്ല.

വാട്സ്ആപ്പ് ടെലിഗ്രാം ഗ്രൂപ്പുകളിൽ നിന്ന് ലഭിക്കുന്ന വിവരങ്ങളുടെ അടിസ്ഥാനത്തിൽ ലക്ഷങ്ങൾ നിക്ഷേപിക്കുന്നവരുണ്ട്. ഒരു കമ്പനി എന്ത് ഉൽപ്പന്നമാണ് നിർമ്മിക്കുന്നത് എന്ന് പോലും അറിയാതെയാണ് പലരും പണം നിക്ഷേപിക്കുന്നത്. കൂടാതെ, വേഗത്തിൽ പണക്കാരാകാൻ വേണ്ടി ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് ആൻഡ് ഓപ്ഷൻസ് (F&O – Futures and Options) ട്രേഡിങ്ങിലേക്ക് ഇറങ്ങി പണം നഷ്ടപ്പെടുത്തുന്ന യുവാക്കളുടെ എണ്ണം കേരളത്തിൽ കൂടിവരികയാണ്. സെബിയുടെ (SEBI) റിപ്പോർട്ട് പ്രകാരം എഫ് ആൻഡ് ഒ ട്രേഡിംഗ് ചെയ്യുന്ന 10 പേരിൽ 9 പേർക്കും പണം നഷ്ടപ്പെടുകയാണ് ചെയ്യുന്നത്.

ഇവിടെയാണ് ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാമിന്റെ തത്വങ്ങൾക്ക് പ്രസക്തിയേറുന്നത്. നിങ്ങൾ കഷ്ടപ്പെട്ട് സമ്പാദിച്ച പണം വെറുമൊരു ചൂതാട്ടത്തിന് ഉപയോഗിക്കരുത്. റിയൽ എസ്റ്റേറ്റിൽ കാണിക്കുന്ന അതേ ഗൗരവം ഓഹരി നിക്ഷേപത്തിലും കാണിക്കണം. കമ്പനിയുടെ ലാഭനഷ്ട കണക്കുകൾ (Balance Sheet) പരിശോധിച്ച്, മൂല്യത്തേക്കാൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ മാത്രം ഓഹരികൾ വാങ്ങുന്ന രീതി ശീലമാക്കിയാൽ, വിപണിയിലുണ്ടാകുന്ന വലിയ തകർച്ചകളിൽ നിങ്ങളുടെ മൂലധനം സുരക്ഷിതമായിരിക്കും.

നിങ്ങൾക്ക് ഇന്ന് തന്നെ ചെയ്യാൻ കഴിയുന്ന കാര്യങ്ങൾ

ഗ്രഹാമിന്റെ തത്വങ്ങൾ നിങ്ങളുടെ ജീവിതത്തിൽ പ്രാവർത്തികമാക്കാൻ താഴെ പറയുന്ന കാര്യങ്ങൾ ചെയ്യാം:

• സ്വയം തിരിച്ചറിയുക: നിങ്ങൾ ഒരു ഡിഫൻസീവ് നിക്ഷേപകനാണോ അതോ എന്റർപ്രൈസിങ് നിക്ഷേപകനാണോ എന്ന് തീരുമാനിക്കുക. നിങ്ങൾക്ക് സമയമില്ലെങ്കിൽ, നിഫ്റ്റി 50 (Nifty 50) പോലെയുള്ള ഇൻഡക്സ് ഫണ്ടുകളിൽ ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ എസ്.ഐ.പി (SIP) തുടങ്ങുക. വിപണി താഴോട്ട് പോകുമ്പോൾ എസ്.ഐ.പി നിർത്താതിരിക്കാൻ പ്രത്യേകം ശ്രദ്ധിക്കുക.
• അടിസ്ഥാന കാര്യങ്ങൾ പഠിക്കുക: ഒരു കമ്പനിയുടെ പി/ഇ റേഷ്യോ (P/E Ratio), പ്രൊമോട്ടർ ഹോൾഡിങ്, കടബാധ്യത (Debt to Equity Ratio), റിട്ടേൺ ഓൺ ക്യാപിറ്റൽ എംപ്ലോയ്ഡ് (ROCE) എന്നിവ എവിടെ നിന്ന് വായിക്കാമെന്ന് മനസ്സിലാക്കുക. ഇതിനായി സൌജന്യമായി ലഭ്യമായ നിരവധി ഫിനാൻഷ്യൽ വെബ്സൈറ്റുകൾ (Screener പോലെയുള്ളവ) ഉപയോഗിക്കാം.
• ഗ്രഹാം നമ്പർ (Graham Number) ഉപയോഗിക്കുക: ഒരു ഓഹരിയുടെ പരമാവധി ന്യായവില കണ്ടെത്താൻ ബെഞ്ചമിൻ ഗ്രഹാം ഒരു ഫോർമുല അവതരിപ്പിച്ചിട്ടുണ്ട്. (22.5 x EPS x Book Value Per Share) എന്നതിന്റെ വർഗ്ഗമൂലം (Square root) കണ്ടെത്തിയാൽ ഗ്രഹാം നമ്പർ ലഭിക്കും. ഈ നമ്പറിനേക്കാൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ ഓഹരികൾ ലഭ്യമാണെങ്കിൽ അതൊരു മികച്ച നിക്ഷേപമായി കണക്കാക്കാം.
• വാച്ച്ലിസ്റ്റ് (Watchlist) തയ്യാറാക്കുക: ഇന്ത്യയിലെ ഏറ്റവും മികച്ച 10-15 കമ്പനികളുടെ ഒരു ലിസ്റ്റ് ഉണ്ടാക്കുക. അവയുടെ വില ഇപ്പോൾ കൂടുതലാണെങ്കിലും, വിപണിയിലുണ്ടാകുന്ന എന്തെങ്കിലും തകർച്ചയിൽ അവ കുറഞ്ഞ വിലയ്ക്ക് (Margin of Safety) ലഭ്യമാകുമ്പോൾ മാത്രം വാങ്ങുക.
• അസറ്റ് അലോക്കേഷൻ (Asset Allocation): നിങ്ങളുടെ മുഴുവൻ സമ്പാദ്യവും ഓഹരി വിപണിയിൽ നിക്ഷേപിക്കരുത്. ഒരു നിശ്ചിത ശതമാനം ഫിക്സഡ് ഡെപ്പോസിറ്റുകളിലോ, സ്വർണ്ണത്തിലോ, ബോണ്ടുകളിലോ നിക്ഷേപിക്കുക. ഇത് വിപണി തകരുമ്പോൾ നിങ്ങൾക്ക് മാനസിക ധൈര്യം നൽകും.
• ടിപ്പുകൾ ഒഴിവാക്കുക: സോഷ്യൽ മീഡിയയിലൂടെ ലഭിക്കുന്ന നിക്ഷേപ ഉപദേശങ്ങൾ കണ്ണടച്ച് വിശ്വസിക്കാതിരിക്കുക. പണം നിങ്ങളുടേതാണ്, അതിനാൽ നഷ്ടം വന്നാൽ ഉത്തരവാദിത്തവും നിങ്ങളുടേത് മാത്രമായിരിക്കും. ക്ഷമയാണ് ഒരു നിക്ഷേപകന്റെ ഏറ്റവും വലിയ ആയുധം.

ഇത് സാമ്പത്തിക വിദ്യാഭ്യാസ ലേഖനമാണ്, നിക്ഷേപ ഉപദേശമല്ല. ഓഹരി വിപണിയിലെ നിക്ഷേപങ്ങൾ വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങൾക്ക് വിധേയമാണ്. നിക്ഷേപ തീരുമാനങ്ങള്‍ എടുക്കുന്നതിന് മുമ്പ് നിങ്ങളുടെ സാമ്പത്തിക ഉപദേശകനെ സമീപിക്കുകയോ, സ്വന്തമായി കൃത്യമായ പഠനങ്ങൾ നടത്തുകയോ ചെയ്യുക.