ലോകം മാറുന്നു; ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയിലെ പുതിയ കളികൾ

ആഗോള സാമ്പത്തിക രംഗം ഒരു പുതിയ വഴിത്തിരിവിലാണ്. രാജ്യങ്ങൾ തമ്മിലുള്ള വ്യാപാര ബന്ധങ്ങൾ മാറുന്നു, വിതരണ ശൃംഖലകൾ (supply chains) പൊളിച്ചെഴുതപ്പെടുന്നു, പ്രമുഖ ശക്തികൾ തമ്മിലുള്ള മത്സരങ്ങൾ മൂലധനത്തിന്റെയും സാങ്കേതികവിദ്യയുടെയും ഒഴുക്കിനെ നിയന്ത്രിക്കുന്നു. ഈ മാറ്റങ്ങൾക്കിടയിൽ ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണി എങ്ങോട്ട് നീങ്ങും? ഇത് നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരുപോലെ ആശങ്കയും അവസരവുമാണ് നൽകുന്നത്.

പരമ്പരാഗത സാമ്പത്തിക ചക്രങ്ങൾക്കപ്പുറം ഒരു പുതിയ അനിശ്ചിതത്വത്തിന്റെ തലം തന്നെ രൂപപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു. ലോകത്തിന്റെ പല കോണുകളിലായി നടക്കുന്ന ഭൂമിശാസ്ത്രപരമായ സംഘർഷങ്ങൾ ഇന്ത്യൻ വിപണിയെയും സ്വാധീനിക്കുന്നുണ്ട്. ശക്തമായ ആഭ്യന്തര അടിത്തറയുണ്ടെങ്കിലും, ആഗോള മാറ്റങ്ങളുടെ അലയൊലികളിൽ നിന്ന് പൂർണ്ണമായി ഒഴിഞ്ഞുനിൽക്കാൻ ഇന്ത്യൻ വിപണിക്കും സാധ്യമല്ല.

എങ്ങനെയാണ് ഇത് വിപണിയെ ബാധിക്കുന്നത്?

ഈ ആഗോള മാറ്റങ്ങൾ പല വഴികളിലൂടെയാണ് നമ്മുടെ ഓഹരി വിപണിയെ ബാധിക്കുന്നത്. രാജ്യങ്ങൾ പുതിയ വ്യാപാര നിയന്ത്രണങ്ങൾ ഏർപ്പെടുത്തുമ്പോൾ അത് കയറ്റുമതിയെ ആശ്രയിക്കുന്ന കമ്പനികളെ ബാധിക്കും. ഇത് ആഗോള സാമ്പത്തിക വളർച്ചയെ തന്നെ മന്ദഗതിയിലാക്കും.

അതുപോലെ, യുദ്ധമോ മറ്റ് സംഘർഷങ്ങളോ ഉണ്ടാകുമ്പോൾ ക്രൂഡ് ഓയിൽ പോലുള്ള അസംസ്കൃത വസ്തുക്കളുടെ വില കുതിച്ചുയരും. ഇത് കമ്പനികളുടെ പ്രവർത്തനച്ചെലവ് വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും അവരുടെ ലാഭക്ഷമത കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്യും. പണപ്പെരുപ്പം കൂടാനും ഇത് കാരണമാകും. ഈ വാർത്തകൾ വിപണിയിൽ എത്തുമ്പോൾ, വിദേശ നിക്ഷേപകർ (Foreign Portfolio Investors – FPI) തങ്ങളുടെ പണം സുരക്ഷിത താവളങ്ങളിലേക്ക് മാറ്റാൻ ശ്രമിക്കും. ഇത് ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ നിന്ന് വലിയ തോതിലുള്ള പണത്തിന്റെ ഒഴുക്കിന് കാരണമാകും. സമീപകാലത്ത് ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ കണ്ട ചാഞ്ചാട്ടങ്ങൾക്ക് ഒരു പ്രധാന കാരണം ഇത്തരം വിദേശ നിക്ഷേപത്തിന്റെ പിൻവലിയലായിരുന്നു.

ഇന്ത്യയുടെ സുരക്ഷാ കവചം: ആഭ്യന്തര ശക്തി

എല്ലാ രാജ്യങ്ങളെയും ഈ ആഗോള പ്രതിസന്ധികൾ ഒരുപോലെയല്ല ബാധിക്കുന്നത്. കയറ്റുമതിയെയും വിദേശ സഹായത്തെയും മാത്രം ആശ്രയിച്ചു മുന്നോട്ട് പോകുന്ന രാജ്യങ്ങൾ പെട്ടെന്ന് പ്രതിസന്ധിയിലാകും. എന്നാൽ ഇന്ത്യയുടെ സ്ഥിതി വ്യത്യസ്തമാണ്.

ഇന്ത്യൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയുടെ നട്ടെല്ല് ആഭ്യന്തര ഉപഭോഗമാണ് (domestic consumption). 140 കോടി ജനങ്ങളുള്ള ഒരു വലിയ വിപണിയാണ് നമ്മുടേത്. അടിസ്ഥാന സൗകര്യ വികസനത്തിലുള്ള സർക്കാർ നിക്ഷേപം, സുസ്ഥിരമായ സാമ്പത്തിക നയങ്ങൾ, ബാങ്കിംഗ് രംഗത്തെ ഉണർവ് എന്നിവയെല്ലാം ഈ ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡിന് കരുത്തേകുന്നു. പുറത്തുനിന്നുള്ള ചെറിയ ആഘാതങ്ങളെ ഒരു പരിധി വരെ ചെറുത്തുനിൽക്കാൻ ഈ ആഭ്യന്തര ശക്തി നമ്മെ സഹായിക്കുന്നു.

സമീപകാലത്ത് ആഗോള വിപണികൾ ഇടിഞ്ഞപ്പോഴും ഇന്ത്യൻ വിപണി പിടിച്ചുനിന്നതിന്റെ പ്രധാന കാരണം ഇതാണ്. വിദേശ നിക്ഷേപകർ (FPI) ഓഹരികൾ വിറ്റഴിച്ചപ്പോൾ, ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപ സ്ഥാപനങ്ങൾ (Domestic Institutional Investors – DII) അവ വാങ്ങിക്കൂട്ടി. മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ, ഇൻഷുറൻസ് കമ്പനികൾ, പെൻഷൻ ഫണ്ടുകൾ എന്നിവയാണ് ഡിഐഐ വിഭാഗത്തിൽ വരുന്നത്. സാധാരണക്കാരായ ലക്ഷക്കണക്കിന് ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകർ സിസ്റ്റമാറ്റിക് ഇൻവെസ്റ്റ്മെന്റ് പ്ലാൻ (SIP) വഴി എല്ലാ മാസവും നിക്ഷേപിക്കുന്ന പണമാണ് ഈ സ്ഥാപനങ്ങൾക്ക് കരുത്താകുന്നത്. ഈ ആഭ്യന്തര പണത്തിന്റെ ഒഴുക്ക് വിപണിയെ വലിയ തകർച്ചയിൽ നിന്ന് രക്ഷിക്കുന്ന ഒരു സുരക്ഷാ വലയായി പ്രവർത്തിക്കുന്നു.

പ്രതിസന്ധിയിലെ അവസരങ്ങൾ

ലോകം പല തട്ടുകളായി തിരിയുന്നത് ഇന്ത്യക്ക് ചില പുതിയ അവസരങ്ങളും തുറന്നുതരുന്നുണ്ട്. പതിറ്റാണ്ടുകളായി ലോകത്തിന്റെ ‘നിർമ്മാണ കേന്ദ്രം’ ചൈനയായിരുന്നു. എന്നാൽ ഇപ്പോൾ പല ആഗോള കമ്പനികളും ചൈനയെ മാത്രം ആശ്രയിക്കുന്നത് കുറയ്ക്കാൻ ആഗ്രഹിക്കുന്നു. അവർ പുതിയ നിർമ്മാണ കേന്ദ്രങ്ങൾ തേടുകയാണ്. ഇതിനെ ‘സപ്ലൈ ചെയിൻ ഡൈവേഴ്സിഫിക്കേഷൻ’ എന്ന് പറയുന്നു.

ഇവിടെയാണ് ഇന്ത്യക്ക് വലിയ സാധ്യതകളുള്ളത്. മെച്ചപ്പെട്ടുവരുന്ന അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങൾ, സർക്കാർ നൽകുന്ന പ്രൊഡക്ഷൻ ലിങ്ക്ഡ് ഇൻസെന്റീവ് (PLI) പോലുള്ള പ്രോത്സാഹനങ്ങൾ, വലിയ ആഭ്യന്തര വിപണി എന്നിവയെല്ലാം ഇന്ത്യയെ ആകർഷകമായ ഒരു നിക്ഷേപ കേന്ദ്രമാക്കി മാറ്റുന്നു. ഇത് നിർമ്മാണം, ലോജിസ്റ്റിക്സ്, വ്യാവസായിക മേഖലകളിൽ വലിയ നിക്ഷേപങ്ങൾക്ക് വഴിവെക്കും.

• പ്രതിരോധ മേഖല: ആഗോള തലത്തിലെ ഭൂമിശാസ്ത്രപരമായ സംഘർഷങ്ങൾ രാജ്യങ്ങളെ പ്രതിരോധ മേഖലയിൽ കൂടുതൽ പണം മുടക്കാൻ പ്രേരിപ്പിക്കുന്നു. ഇന്ത്യയും ‘ആത്മനിർഭർ ഭാരത്’ പദ്ധതിയുടെ ഭാഗമായി ആയുധങ്ങളും മറ്റ് പ്രതിരോധ സാമഗ്രികളും തദ്ദേശീയമായി നിർമ്മിക്കാൻ തുടങ്ങിയിട്ടുണ്ട്. ഇത് പ്രതിരോധ മേഖലയിലെ കമ്പനികൾക്ക് വലിയ വളർച്ചാ സാധ്യത നൽകുന്നു.
• ഊർജ്ജ രംഗം: പരമ്പരാഗത ഊർജ്ജ സ്രോതസ്സുകളിലെ അനിശ്ചിതത്വം ഹരിത ഊർജ്ജത്തിലേക്കുള്ള (green energy) മാറ്റം വേഗത്തിലാക്കുന്നു. സൗരോർജ്ജം, ഇലക്ട്രിക് വാഹനങ്ങൾ തുടങ്ങിയ മേഖലകളിൽ ഇന്ത്യ ഇതിനകം തന്നെ വലിയ മുന്നേറ്റം നടത്തുന്നുണ്ട്.
• നിർമ്മാണവും അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങളും: ആഗോള കമ്പനികൾ ഇന്ത്യയിലേക്ക് വരുമ്പോൾ അവർക്ക് മികച്ച ഫാക്ടറികളും റോഡുകളും തുറമുഖങ്ങളും ആവശ്യമാണ്. ഇത് ഈ മേഖലകളുമായി ബന്ധപ്പെട്ട കമ്പനികൾക്ക് ഗുണകരമാകും.

നിക്ഷേപകർ ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങൾ

ഈ മാറ്റങ്ങൾ ഓഹരി വിപണിയിൽ രണ്ട് തരത്തിലുള്ള സ്വാധീനമാണ് ചെലുത്തുന്നത്. ഒന്നാമതായി, ആഗോള അനിശ്ചിതത്വം നിലനിൽക്കുന്നതുകൊണ്ട് വിപണിയിൽ ഒരു ‘റിസ്ക് പ്രീമിയം’ ഉണ്ടാകും. അതായത്, കൂടുതൽ അപകടസാധ്യതയുള്ളതിനാൽ നിക്ഷേപകർ കൂടുതൽ നേട്ടം പ്രതീക്ഷിക്കും. ഇത് ചിലപ്പോൾ ഓഹരികളുടെ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിൽ (valuation) കുറവ് വരുത്തിയേക്കാം.

രണ്ടാമതായി, ഓരോ മേഖലയിലെയും (sector) അവസരങ്ങൾ മാറും. മുകളിൽ സൂചിപ്പിച്ചതുപോലെ, ആഭ്യന്തര നിർമ്മാണം, പ്രതിരോധം, ഊർജ്ജം, അടിസ്ഥാന സൗകര്യ വികസനം തുടങ്ങിയ മേഖലകളിലെ കമ്പനികൾക്ക് പുതിയ ലോകക്രമത്തിൽ കൂടുതൽ പ്രാധാന്യം ലഭിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

മാറുന്ന ലോകക്രമത്തിലെ ഇന്ത്യയുടെ സ്ഥാനം

ചുരുക്കത്തിൽ, ലോകത്തെ ഭൂമിശാസ്ത്രപരമായ സംഘർഷങ്ങൾ ഇന്ത്യൻ വിപണിക്ക് മുന്നിൽ വെല്ലുവിളികൾ ഉയർത്തുന്നുണ്ട്. വിദേശ നിക്ഷേപത്തിന്റെ ചാഞ്ചാട്ടം, പണപ്പെരുപ്പം തുടങ്ങിയവയെല്ലാം നാം നേരിടേണ്ടി വരും. എന്നാൽ, ഇന്ത്യയുടെ ശക്തമായ ആഭ്യന്തര സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയും മാറുന്ന ലോകക്രമം നൽകുന്ന പുതിയ അവസരങ്ങളും രാജ്യത്തിന് അനുകൂല ഘടകങ്ങളാണ്. ഇത് പ്രതിസന്ധികളെ അതിജീവിക്കാനും പുതിയ വളർച്ചയുടെ പാത കണ്ടെത്താനും ഇന്ത്യയെ സഹായിക്കും. നിക്ഷേപകർ എന്ന നിലയിൽ, ഈ വലിയ ചിത്രം മനസ്സിലാക്കി ദീർഘകാല കാഴ്ചപ്പാടോടെ തീരുമാനങ്ങൾ എടുക്കേണ്ട സമയമാണിത്.