ഫെഡ് റിസർവിൽ ഭിന്നത: പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കണമെന്ന് ഗവർണർ

ലോക സാമ്പത്തിക വിപണിയുടെ ഗതി നിർണ്ണയിക്കുന്ന അമേരിക്കൻ കേന്ദ്ര ബാങ്കായ ഫെഡറൽ റിസർവിൽ (Fed) ഭിന്നതയുടെ സ്വരങ്ങൾ. ഒരു വശത്ത് കുതിച്ചുയരുന്ന എണ്ണവിലയും പണപ്പെരുപ്പവും ആശങ്ക സൃഷ്ടിക്കുമ്പോൾ, മറുഭാഗത്ത് ദുർബലമാകുന്ന തൊഴിൽ വിപണിയെ താങ്ങിനിർത്താൻ പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കണമെന്ന ആവശ്യവും ശക്തമാവുകയാണ്. ഈ വാദത്തിന് ചുക്കാൻ പിടിക്കുന്നത് ഫെഡ് ഗവർണർമാരിൽ ഒരാളായ സ്റ്റീഫൻ മിറാനാണ്.

സമീപകാലത്തെ ഫെഡ് യോഗത്തിൽ പലിശ നിരക്കുകൾ കുറയ്ക്കണമെന്ന് വോട്ട് ചെയ്ത ഏക ഉദ്യോഗസ്ഥൻ മിറാനായിരുന്നു. അദ്ദേഹത്തിന്റെ നിലപാട് ഫെഡ് റിസർവിനുള്ളിലെ നയരൂപീകരണത്തിലെ ആശയക്കുഴപ്പങ്ങളിലേക്കാണ് വിരൽ ചൂണ്ടുന്നത്. ലോക വിപണികൾ ആകാംക്ഷയോടെ ഉറ്റുനോക്കുന്ന ഒരു വിഷയത്തിൽ, എന്തുകൊണ്ടാണ് മിറാൻ വ്യത്യസ്തനാകുന്നത്?

എണ്ണവിലയല്ല, തൊഴിലില്ലായ്മയാണ് പ്രധാനം

ബ്ലൂംബെർഗ് ടെലിവിഷന് നൽകിയ അഭിമുഖത്തിലാണ് സ്റ്റീഫൻ മിറാൻ തന്റെ നിലപാട് വ്യക്തമാക്കിയത്. എണ്ണവിലയിലുണ്ടായ കുതിച്ചുചാട്ടം അമേരിക്കൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ എങ്ങനെ ബാധിക്കുമെന്ന് ഇപ്പോൾ വിലയിരുത്തുന്നത് ശരിയല്ലെന്നാണ് അദ്ദേഹത്തിന്റെ പക്ഷം. “എല്ലാ വിവരങ്ങളും വന്നതിനു ശേഷം മാത്രം നയപരമായ കാഴ്ചപ്പാടിൽ മാറ്റം വരുത്തിയാൽ മതി,” അദ്ദേഹം പറഞ്ഞു. ധനനയ രൂപകർത്താക്കൾ അടുത്ത 12 മാസത്തെ കാര്യങ്ങളാണ് പരിഗണിക്കേണ്ടതെന്നും, ഈ ചുരുങ്ങിയ സമയത്തിനുള്ളിൽ എണ്ണവിലയുടെ ആഘാതം എത്രത്തോളമുണ്ടാകുമെന്ന് പ്രവചിക്കാൻ സാധിക്കില്ലെന്നും മിറാൻ കൂട്ടിച്ചേർത്തു.

അദ്ദേഹത്തിന്റെ വാദത്തിന്റെ കാതൽ ഇതാണ്: “പരമ്പരാഗതമായി, ഇത്തരം എണ്ണവില ആഘാതങ്ങളെ നയരൂപീകരണത്തിൽ അധികം പരിഗണിക്കാറില്ല. അതുകൊണ്ട് എന്റെ മുൻ നിലപാടിൽ മാറ്റമില്ല. പടിപടിയായി പലിശ നിരക്കുകൾ കുറയ്ക്കുക എന്നതാണ് അത്.” തൊഴിൽ വിപണിക്ക് ഇപ്പോഴും ധനനയത്തിന്റെ പിന്തുണ ആവശ്യമാണെന്നും, കഴിഞ്ഞ യോഗത്തിൽ താൻ വിയോജിപ്പ് രേഖപ്പെടുത്തിയതിന്റെ പ്രധാന കാരണം ഇതാണെന്നും അദ്ദേഹം വ്യക്തമാക്കി. പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയ്ക്ക് പുതിയ ഉണർവ് നൽകുമെന്നാണ് അദ്ദേഹം വിശ്വസിക്കുന്നത്.

രൂക്ഷമാകുന്ന ഭിന്നതയും കണക്കുകളിലെ കളിയും

കഴിഞ്ഞ ഫെഡറൽ ഓപ്പൺ മാർക്കറ്റ് കമ്മിറ്റി (FOMC) യോഗത്തിൽ ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് 3.5% നും 3.75% നും ഇടയിൽ മാറ്റമില്ലാതെ നിലനിർത്താനാണ് തീരുമാനിച്ചത്. ഈ വർഷം ആകെ ഒരു തവണ നിരക്ക് കുറയ്ക്കാനുള്ള സാധ്യത മാത്രമാണ് ഭൂരിഭാഗം അംഗങ്ങളും കാണുന്നത്. എന്നാൽ മിറാന്റെ കണക്കുകൂട്ടലുകൾ ഇതിൽ നിന്ന് ഏറെ വ്യത്യസ്തമാണ്.

ഈ വർഷം ആറ് തവണയെങ്കിലും നിരക്ക് കുറയ്ക്കേണ്ടി വരുമെന്നായിരുന്നു അദ്ദേഹത്തിന്റെ ആദ്യത്തെ നിഗമനം. എന്നാൽ പുതിയ സാഹചര്യത്തിൽ അത് നാല് തവണയായി അദ്ദേഹം പുനർനിശ്ചയിച്ചിട്ടുണ്ട്. പണപ്പെരുപ്പ നിരക്ക് സംബന്ധിച്ച തന്റെ പ്രവചനത്തിലും അദ്ദേഹം മാറ്റങ്ങൾ വരുത്തിയിട്ടുണ്ട്.

• ഫെഡിന്റെ പൊതു നിലപാട്: പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കാൻ ഉയർന്ന പലിശ നിരക്ക് നിലനിർത്തുക. ഈ വർഷം ഒരു തവണ മാത്രം നിരക്ക് കുറച്ചേക്കാം.
• മിറാന്റെ നിലപാട്: തൊഴിൽ വിപണിയെ സംരക്ഷിക്കാൻ പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കണം. ഈ വർഷം നാല് തവണയെങ്കിലും പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ ആവശ്യമായി വരും.

ഇറാനുമായി അമേരിക്കൻ പ്രസിഡന്റ് ഡൊണാൾഡ് ട്രംപിന്റെ ഭരണകൂടം നടത്തുന്ന സംഘർഷങ്ങളാണ് എണ്ണവില വർധനവിന് പ്രധാന കാരണമായി വിലയിരുത്തപ്പെടുന്നത്. ഇത് ഫെഡിന്റെ 2% പണപ്പെരുപ്പ ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ മുകളിലേക്ക് കാര്യങ്ങളെത്തിച്ചിട്ടുണ്ട്. അതേസമയം, ഇത് ഡിമാൻഡ് കുറയ്ക്കാനും സാധ്യതയുണ്ട്. ഈ ഇരട്ടത്തലയുള്ള വാളാണ് ഫെഡിനെ കുഴപ്പത്തിലാക്കുന്നത്.

ഒറ്റയാൾ പോരാട്ടത്തിന് പിന്നിലെന്ത്?

ഫെഡ് ഗവർണർ പദവിയിലെത്തുന്നതിന് മുമ്പ് ട്രംപിന്റെ വൈറ്റ് ഹൗസിൽ ഉപദേശകനായി പ്രവർത്തിച്ച വ്യക്തിയാണ് സ്റ്റീഫൻ മിറാൻ. ട്രംപിന്റെ നയങ്ങളെ പിന്തുണയ്ക്കുന്ന, പലിശ നിരക്കുകൾ കാര്യമായി കുറയ്ക്കണമെന്ന് വാദിക്കുന്ന വ്യക്തിയാണ് അദ്ദേഹം. ഫെഡിലെ മറ്റ് ഉദ്യോഗസ്ഥർ ഈ നിലപാടിനോട് യോജിക്കുന്നില്ല. ഇത് അദ്ദേഹത്തിന്റെ നിലപാടുകൾക്ക് ഒരു രാഷ്ട്രീയ മാനം കൂടി നൽകുന്നുണ്ട്.

“പണപ്പെരുപ്പം ഉയർത്തുന്ന ഭീഷണികൾ അല്പം കൂടിയിട്ടുണ്ട്, എന്നാൽ തൊഴിലില്ലായ്മ ഉയർത്തുന്ന ഭീഷണിയും വർധിച്ചു. കാരണം, എണ്ണവില വർധനവ് വിതരണത്തെ ബാധിക്കുന്നതുപോലെ തന്നെ ഡിമാൻഡിനെയും പ്രതികൂലമായി ബാധിക്കും,” മിറാൻ വിശദീകരിച്ചു.

ഉയർന്ന എണ്ണവില കാരണം ജനങ്ങളുടെ പണപ്പെരുപ്പ പ്രതീക്ഷകൾ വർധിക്കുന്നുണ്ടോ, അല്ലെങ്കിൽ ശമ്പള വർധനവിന് സമ്മർദ്ദമുണ്ടാകുന്നുണ്ടോ എന്നതാണ് ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട പ്രധാന കാര്യമെന്ന് അദ്ദേഹം പറയുന്നു. നിലവിൽ ഈ രണ്ട് സാഹചര്യങ്ങളും ഇല്ലെന്നാണ് അദ്ദേഹത്തിന്റെ വിലയിരുത്തൽ.

ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകർ അറിയേണ്ടത്

അമേരിക്കൻ ഫെഡ് റിസർവിന്റെ തീരുമാനങ്ങൾ ഇന്ത്യൻ വിപണിയെ നേരിട്ട് സ്വാധീനിക്കുന്ന ഒന്നാണ്. പലിശ നിരക്കുകൾ സംബന്ധിച്ച ഈ ഭിന്നത ഇന്ത്യൻ നിക്ഷേപകർ എങ്ങനെയാണ് കാണേണ്ടത്?

1. വിദേശ നിക്ഷേപത്തിന്റെ ഒഴുക്ക്: അമേരിക്കയിൽ പലിശ നിരക്ക് കുറച്ചാൽ, കൂടുതൽ ലാഭം തേടി വിദേശ നിക്ഷേപകർ (FPIs) ഇന്ത്യ പോലുള്ള വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലേക്ക് പണമൊഴുക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. ഇത് ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണികളായ സെൻസെക്സിനും നിഫ്റ്റിക്കും ഉണർവേകും. മറിച്ച്, പണപ്പെരുപ്പം നിയന്ത്രിക്കാൻ ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് ഉയർത്തുകയോ നിലനിർത്തുകയോ ചെയ്താൽ, ഇന്ത്യയിൽ നിന്ന് വിദേശ നിക്ഷേപം പുറത്തേക്ക് പോകാനും സാധ്യതയുണ്ട്. ഇത് വിപണിയിൽ ഇടിവുണ്ടാക്കിയേക്കാം.

2. രൂപയുടെ മൂല്യം: ഫെഡ് നിരക്ക് കുറയ്ക്കുന്നത് ഡോളറിനെ ദുർബലമാക്കാനും രൂപയുടെ മൂല്യം മെച്ചപ്പെടുത്താനും സഹായിച്ചേക്കാം. ഉയർന്ന പലിശ നിരക്ക് ഡോളറിനെ ശക്തിപ്പെടുത്തും, ഇത് രൂപയ്ക്ക് ക്ഷീണമാണ്.

3. എണ്ണവിലയും ഇന്ത്യയും: എണ്ണ ഇറക്കുമതിയെ വലിയ തോതിൽ ആശ്രയിക്കുന്ന ഇന്ത്യയ്ക്ക് എണ്ണവില വർധനവ് വലിയ തിരിച്ചടിയാണ്. ഇത് രാജ്യത്തെ പണപ്പെരുപ്പം വർധിപ്പിക്കുകയും വ്യാപാരക്കമ്മി കൂട്ടുകയും ചെയ്യും. ഈ സാഹചര്യത്തിൽ, ആഗോളതലത്തിൽ ഡിമാൻഡ് കുറയ്ക്കാൻ സാധ്യതയുള്ള ഒരു പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കൽ ഇന്ത്യയ്ക്ക് പരോക്ഷമായി ഗുണം ചെയ്തേക്കാം.

തീരുമാനം നിർണ്ണായകം

ഫെഡറൽ റിസർവിലെ ഒരു വിഭാഗം ഉദ്യോഗസ്ഥർ, എണ്ണവില ആഘാതം പണപ്പെരുപ്പം വല്ലാതെ കൂട്ടുകയാണെങ്കിൽ ഭാവിയിൽ പലിശ നിരക്ക് ഉയർത്തേണ്ടി വരുമെന്ന സാധ്യതയും പരിഗണിക്കുന്നുണ്ട്. സ്റ്റീഫൻ മിറാന്റെ ഒറ്റയാൾ പോരാട്ടം ഫലപ്രാപ്തിയിലെത്തുമോ അതോ പണപ്പെരുപ്പത്തിനെതിരായ പോരാട്ടത്തിന് ഫെഡ് മുൻഗണന നൽകുമോ എന്ന് വരും മാസങ്ങളിൽ അറിയാം.

എന്തായാലും, അടുത്ത ഫെഡ് യോഗത്തിലെ തീരുമാനങ്ങൾക്കായി ലോകമെമ്പാടുമുള്ള നിക്ഷേപകർ കാത്തിരിക്കുകയാണ്. ആ തീരുമാനം അമേരിക്കൻ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയെ മാത്രമല്ല, ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയുടെയും സാധാരണക്കാരന്റെയും ബജറ്റിനെയും സ്വാധീനിക്കാൻ ശേഷിയുള്ളതായിരിക്കും.